日曜日, 2月 28, 2021
ホーム Tesla テスラのためにすべてのストップを引き出しました-しかし、在庫の利点を見つけることができません

テスラのためにすべてのストップを引き出しました-しかし、在庫の利点を見つけることができません


会社とその株価には違いがあります。 会社は貧しく、その株は高価である可能性があります。 それは良い組み合わせではありません。 会社は素晴らしいものであり、その株は安いものです。 それは良いミックスです。

しかし、恐らく素晴らしい株価で素晴らしい会社はどうでしょうか? さて、それはテスラTSLAです、
+ 6.03%

投資家はこれに二極化している。 愛好家または嫌いな人。 $ TSLAまたは$ TSLAQ。 支持者と批判者も同様に彼らの見解に熱心です。 ニュアンスはほとんどありません。

私はその会社に感銘を受けましたが、その株の業績には完全に呆然としました。 最近開示された完全希薄化後の株式数12億1000万株を使用し、800ドルの株価に基づくと、同社の時価総額は1兆ドルのわずか350億ドルです。

これはウォルマートの2.5倍です。 フォードの25倍の大きさです。

確かに私には自然な価値バイアスがありますが、回路を再配線して、テスラの株価が上向きになる楽観的なシナリオを想像したいと思います。

ですから、私は2035年に出かけました。この年は、内燃機関車の生産が禁止されていないとしても、ニッチになることはクマにも明らかなはずです。 その年、世界中で1億3500万台の自動車と小型トラックが生産されており、それらの90%が完全に電気であると想定しています。 自律的なライドシェアリングの未来を主張する人々は、この数字を修正する必要があります。

トヨタTM、
+ 0.45%

7203、
+ 1.55%
1937年に設立され、世界最大の自動車メーカーです。 今日、それは12%の世界市場シェアを持っています。 フォルクスワーゲンVOW​​3、
-1.39%

VWAPY、
-1.98%
(1937年に設立されました)も12%です。 テスラは世界中で生産されるすべてのEVの20%のシェアを占めると私は寛大に思います。

2019年、テスラは365,000台を生産しました。 その同じ年に、VWとトヨタはそれぞれ約1100万を生産しました。 ここに描かれているシナリオでは、テスラは2035年にその2倍以上(2,200万台)を生産します。

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テスラがマスマーケットプロデューサーになったにもかかわらず、私は業界全体で12%の美徳シグナリング価格プレミアムをモデル化し、平均販売価格は50,000ドルになりました。 これにより、テスラの収益は約1.2兆ドルになります。

トヨタは今日7%の純利益を上げています。 VWは5%を行います。 この強気なテスラのシナリオでは、9%の純利益を自由に想定します。 これは、約1,100億ドルの純利益を意味します。

一方、この種の拡大に資金を提供するために必要な高額な株式ベースの報酬プランと積極的な資金調達にもかかわらず、私は希薄株の年間成長率を2.5%しかモデル化していない。 2035年に私が期待する17.5億株の株式では、これはすべて1株当たり利益で60ドル以上になります。

また、すでに巨大であるにもかかわらず、マーケット氏はこの大衆市場の自動車メーカーに20のP / Eを支払うと思います。 これにより、1株あたり1,230ドルという歴史的に比類のないシナリオで公正価値を得ることができます。 これは、現在よりもはるかに高くなっています。

しかし、これは2035年です。

今からそれまでの間、マーケット氏はテスラへの投資で年間わずか10%しか稼げないと予想しており、今日の株価は約295ドルになります。

もちろん、テスラを所有している場合は、イーロンマスクのオプションも所有しており、彼と彼のロケット科学者の大群は次に何をするつもりですか。 それは「これは単なる自動車メーカーではない」という議論です。 そうかもしれませんが、合理的な株主は、テスラの自動車の楽観的なシナリオで1株あたり300ドル近くを支払っている場合、そのムスクオプションでも1株あたり500ドル(6000億ドル以上)を支払っていることを少なくとも考慮する必要があります。

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しかし、自動車事業に戻ると、主要な推進要因は純利益率が予想されることです。 メタルバッシングは、商品価格や原材料コストなどの古い経済の影響を受け(これらはバッテリー製造のコストにも影響します)、市場シェアにはある程度の規模があります(ただし、純粋なテクノロジー業界のように遠くはありません)。

EVの未来のテストベッドであるノルウェーは、2026年までにゼロエミッションを目指しており、完全な電気自動車の販売ですでに50%以上のシェアを占めています。 一番の売り手? テスラではありません。 それはアウディe-Tronです。

VWが所有するアウディは、テスラがモデル3を販売したよりも、2020年にノルウェーでこれらのe-Tronの20%多くを販売しました。 VW ID.3は、基本的にモデル3と同様に販売されました。実際、ノルウェーのバッテリー式電気自動車市場全体のうち、テスラモデル3のシェアはわずか10%です。

モデルYの発売は、2021年にシェアを向上させるはずですが、間もなく発売される競合製品も多数あります。 テスラの投資家の多くは、ノルウェーであろうと世界的であろうと、競争のダイナミクスを認識していない可能性があります。

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一方、フォルクスワーゲンは、国ごとにテスラの需要を破壊することに他なりません。 この探求では、VWはテスラが費やすものの4倍以上である設備投資に年間200億ドルを費やします。 そしてフォルクスワーゲンは一人ではありません。

出典:アルバートブリッジキャピタル

第一レベルの考え方は、ここで自動車と携帯電話の間に類似点があることを示唆しています。 AppleのAAPL、
-0.00
iOS(Google GOOG、
-0.41%

GOOGL、
-0.30%
Androidでエミュレートされた)はほぼすべてのシェアを獲得したため、NokiaとBlackberryの携帯電話部門は本質的に廃業しました。 この考え方は、ソフトウェアが自動車部門でより重要になるにつれて、VW、トヨタ、およびそれらの同類がテスラによって「アップル」されるだろうということです。

さて、まず、AppleはiOSと28%の市場シェアを持っています。 それは100%ではありません。 さらに重要なことに、携帯電話はハードウェアの差別化がゼロになるまで進化しました。 車や小型トラックはそうしません。 人々は多様性を求めています。 一部の人々は安価で効率的であり、醜いことを気にしません。 他の何人かは、華やかで、速く、そして美しいことを望んでいます。 私たちのほとんどはその中間です。

米国だけでも毎年250を超える車種が販売されており、多くの場合、モデルのコストを2倍にする複数のトリムがあります。 テスラは、すべての好みや財布に合う250モデルの車両を生産するつもりはありません。

ちなみに、ソフトウェアをめぐる戦いは、勝利に近づくことすらありません。 Waymo(別名Google)はそれについて多くのことを言うでしょう。 GM GM、
-1.07%
クルーズ(ソフトバンク9984が支援、
-0.06%
et al)は何か言いたいことがあるでしょう。 アルゴ(フォードFに支えられて、
-0.44%
とVW)は何か言うことがあります。 中国人(Baidu BIDU、
+ 7.10%
)もそうします。 他にもたくさんあります。

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ちょうど14か月前、テスラ(会社)の見通しは途方もないものでした。 イーロン・マスクに対するマーケット氏の信頼を反映して、株式は分割調整された1株あたり48ドルで取引されていました。 コンセンサス投資家は、テスラが私たちのクリーンな未来において電子自動車の生産を支配するだろうという高い楽観主義を持っており、他のメーカーがテスラのソフトウェアアーキテクチャを標準化する可能性があると信じていました。

そして、この話については何も悪化していません。 これは雄牛がまだ信じていることです。 言い換えれば、その強気な2035年の見通しは、2019年後半以降、テスラにとってそれほど改善されていません。しかし、この14か月で、テスラの株価は1500%以上爆発しました。 14か月で16バガーになりました。 彼らは2倍になり、再び2倍になり、さらに2倍になりました。

それで、私は保有者が上記のこの枠組みを検討することを強く勧めます。 多くのことがうまくいったとしても、株式の将来が最近の過去のようになるとは信じがたい。 私の見解では、これがひどく終わらないためには、非常に多くのことが完全にうまくいく必要があります-それらの多くはテスラの制御の及ばないものです。

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Andrew Dicksonは、Albert BridgeCapitalの最高投資責任者です。 、ロンドンを拠点とする機関投資家向けの集中株式ポートフォリオのマネージャー。 Twitterで彼をフォローしてください @albertbridgecap

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