電気自動車会社をどんな値段でも応援しているイーロン・マスクのファンボーイは無視してください。 テスラが世界の自動車販売の大部分を占め、既存の自動車メーカーよりも各販売からより多くの利益を上げ、バッテリーでバックアップされたソーラー設備を供給する素晴らしいビジネスを追加することについて、いくつかのバラ色の仮定をしてください。 すべての課題を却下すれば、今年の収益のわずかな見積もりの211倍の株価がピンチで正当化される可能性があります。
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しかし、株式市場にはまだ問題があります。
テスラが成功した場合、業界の他の部分は成功しません。 誰かがテスラを買うとき、彼らはフォードまたはBMWを買わないことを選びます。 そして株主はこの最も基本的な論理を無視しており、テスラと他の業界の両方で成功を収めています。
テスラの価値がそれらに匹敵するように8倍に上昇したにもかかわらず、他のすべての主要な米国、ヨーロッパ、日本、韓国の自動車メーカーの総市場価値は過去1年間で上昇しました。 中国とインドの自動車メーカーのシェアも上昇しており、おそらくテスラによる脅威は少ないでしょうが、中国の電気自動車メーカーはテスラと並んで急上昇しています。
テスラが従来の電力会社から大きな市場シェアを奪うことも期待されているわけではありません。 自動車メーカーほど刺激的ではないにしても、彼らの在庫も良好でした。 太陽光と風力に最も早くシフトした電力会社はプレミアム評価を集めていますが、ワクチンの楽観的な見方が終わりに向かって大きく落ち込んだ後、昨年は全体的な電力会社のシェアは変わりませんでした。 （余談ですが、彼らは依然として石炭から電力の5分の1を生成しているため、グリッドから充電される米国のテスラは平均して20％が石炭で電力を供給されます。）
これはどのように起こりますか？ 私の推測では、これは、裁定取引の欠如と相まって、共通点がほとんどない2つの異なるタイプの株主の結果であると思います。
テスラサポーターの最初のカテゴリーは、個人と成長投資家の2つのグループに分けられます。
政府からの刺激策で武装した個人投資家は、過去1年間に株式市場に積み上げられました。 多くの人が上昇しているものを購入しますが、昔ながらの割引キャッシュフロー分析は投資家のチャットルームでの議論の大きな部分ではありません。 テスラは魅力的なブランドであり、マスク氏は他のCEOよりも個人投資家に働きかけ、ウォール街のアナリストの前で四半期ごとに電話をかけ、Twitterで返信するように努めてきました。
成長ストーリーが優れている他の株も急上昇しており、ゼロエミッション車に関連するものはすべて価値が急上昇しています。 しかし、ここでの危険性を思い出させるために、水素トラックメーカーのNikolaCorp。とバッテリー開発者のQuantumScapeCorp。のように、一部は再び大幅に後退しました。QuantumScapeは、落下する前に2か月足らずで1,000％急上昇しました。 10日で半分以上。
推測する場所は他にもたくさんあり、ペニー株とビットコインにも新しいお金が殺到しています。 しかし、テスラはその大きさで際立っています。
成長投資家もストーリーを購入するのが好きです。 電気自動車と太陽光発電は、気候変動の解決策の大部分として世界中の政府によって推進されているため、テスラには素晴らしいストーリーがあります。 このグループにとって、アドレス可能な市場と可能性は、四半期のキャッシュフローの詳細よりも分析にとって重要です。
テスラが破産しない限り、ほとんど破産したように、これらの投資家は遠い未来にしっかりと目を向け続けて喜んでいます。 アドレス可能な市場は自動車産業全体です。 マスク氏が自動運転車を作ることができれば、アドレス可能な市場はタクシー業界も含むように拡大し、おそらくすべての個人輸送が含まれるでしょう。 ソーラーアレイとホームソーラーを追加すれば、成長のための十分なスペースがあります。
昨年、テスラの最大の保有者である英国の成長投資家ベイリーギフォードは、その株式の一部を売却しましたが、それはテスラがポートフォリオの一部として大きくなりすぎたためです。 おそらく、成長投資家がアドレス可能な市場が十分に大きくないことを心配し始めるという評価がありますが、私たちはまだそこにいません。
他のカテゴリーの投資家には、数字に細心の注意を払っているファンドマネージャーやその他の基本的なファンドマネージャーが含まれます。 今後数年間の自動車販売を見積もり、10年間の電気への移行速度の予測を見て、新しいモデルの魅力を確認し、販売、マージン、1株当たり利益の見積もりを考え出します。
これらの投資家は、会社自体にまともな未来があると考えていても、昨年の売り上げごとに160万ドルの評価でテスラを購入する方法を見つける可能性は低いです。 しかし、彼らが見ている時間枠では、業界の他の部分もうまくいくでしょう。 確かに、企業は電気への移行に挑戦しており、一部の企業は他の企業よりもうまく管理できるでしょう。 しかし、彼らはまだ何年も前に内燃機関の販売を行っており、現在から化石燃料の終わりまでにたくさんのお金を稼ぐことができます。
これらの2つの見解の間には、通常、裁定取引の機会があり、1つの会社を短くし、競合他社を長くし、株価をファンダメンタルズに戻すのに役立ちます。 しかし、テスラの株価に対する賭けは、過去1年間に元ヘッジファンドマネージャーになるための迅速な方法であり、ほとんどのショートポジションはクローズされました。 これは、株価が下落するのではなく上昇するのを助け、他の業界とのギャップを悪化させました。
私の見解では、テスラは他の電気自動車業界とともに荒れ狂うバブルの中にあります。 私が間違っているとすれば、他の自動車メーカーと少なくともいくつかの公益事業の在庫は、下落するまでに長い道のりがあります。
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