日曜日, 5月 9, 2021
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ビットコインとテスラはFRBの注目を集めました


(ブルームバーグの意見)-連邦準備制度理事会は、資産バブルの蔓延する話に満足していません。

たとえば、TeslaInc。について考えてみます。 ブルームバーグオピニオンの同僚であるジョンオーザーズから:「リスクは潜在的な見返りをはるかに上回っています。 このようなクレイジーな行動を見れば見るほど、真の投資バブルに対して回避行動を取る準備をする必要があります。」 または、グッゲンハイムインベストメンツの最高投資責任者であるスコットマイナードの暗号通貨:「ビットコインの放物線状の上昇は、短期的には持続不可能です。」 より広義には、バンクオブアメリカコーポレーションのリスク資産の弱気相場修正が差し迫っていることを歴史的に示すシグナルのチェックリストがいっぱいになり始めています。

さて、中央銀行はテスラ株とビットコインの高騰を心配していると直接言っていません、そしてそれはおそらく決してそうしないでしょう。 しかし、先週の講演者ラウンドの基調は、最大雇用と安定した価格を超えたFRBの3番目のマンデートである金融の安定が、株式市場がラッキースロットマシン。

これは、米国の労働市場が12月に14万人の雇用を失い、中央銀行が推奨するインフレ指標が約1.4%。 今年はどんな種類の先細りも起こるとは思えませんが、これは主にトレーダーにその言葉を受け入れさせているだけですが、政策立案者は現在、米国財務省の利回りが記録的な低水準に近づくという期待からどのようなリスクが発生するかを検討している可能性があります無期限に。

先週の株価上昇の最も印象的な要素は、ベンチマークの10年物国債利回りが20ベーシスポイント以上上昇して1.12%に達したときに起こったことでしょう。 S&P 500指数は、利回りが1.13%を超えて上昇したため、月曜日に変動しましたが、ビットコインとテスラの急激な下落を考慮すると、比較的回復力がありました。 金融市場が均衡を見つける正確なレベルを予測するのは愚かなことですが、過去5年間の単純なチャートは、10年間の利回りが2020年以前の過去最低の1.32%に移行したことを示唆しています。株式市場の強さ。 これは、現時点でのS&P500の配当利回りからそれほど遠くありません。

ほんの少し前の債券トレーダーの間の典型的な考えは、FRBが利回りの上昇の持続的な動きを止めるために介入するというものでした。 つい最近1か月前、多くの人が中央銀行が資産購入を変更し、より長期の財務省を購入することを期待していました。 それはテーブルから外れているように見えるだけでなく、先週の12月の会議の議事録が示したように、資産購入を縮小する最善の方法を考えるための真剣な努力があります。

フィラデルフィア連銀のパトリック・ハーカー大統領が先細りになっているのは次のとおりです。

「潜在的には、2021年の終わりか2022年の初めに発生することがわかりました。しかし、それはすべて、ウイルスの経過に依存する経済の経過に依存するでしょう」とハーカーは質問に答えながら木曜日に言った。バーチャルイベントでのスピーチの後。

「私たちがそれをあまりにも早くやろうとすると、それは市場に混乱を引き起こす可能性があります」と彼は言いました。 「それで、私はこれについて多くの程度の注意を払っています。私たちが本当に経済が回復するのを見るようになるまで、彼女が行く間、ただ安定していることです。」

そして、アトランタ連銀のラファエル・ボスティック総裁:

「私たちの声明では、目標に向けて大きな進歩を遂げたいと述べました。 ボスティック氏は、水曜日に録画され、木曜日に放送されたフォックス・ビジネスとのテレビインタビューで、必ずしも目標を達成する必要はないと思う」と語った。 「私は、人々が予想するよりも早くそれを撤回する可能性を確実に受け入れています。」

そしてダラス連銀のロバート・カプラン総裁:

パンデミックは「2021年の大部分」で経済の足かせになる可能性がありますが、回復が確立され、人口の大部分がワクチン接種されると、FRBの当局者は「いつ漸減を開始できるか」を検討し始める必要があります。前記。 「経済にとって、そして市場がこれらの特別な措置のいくつかを断ち切ることがはるかに健康になるポイントがあるでしょう」と彼は付け加えました。

そしてシカゴ連銀のチャールズ・エバンス総裁:

彼は電話会議で記者団に、「事態は大幅に改善している可能性があり、最終的にはある種の漸減を行うことになる」と語った。

それは突然の多くのテーパートークです。 おそらくそれは、民主党がジョージア州の選挙を席巻し、議会が分割された場合よりも多くの財政援助が経済をより早く過給する可能性を高めたためです。 いずれにせよ、政府の刺激策とFRBが資産購入を削減する見通しの両方のために、バンクオブアメリカのマークカバナは、10年間の財務省利回り1.5%の銀行の年末予測に対する「上方リスク」について警告しました。 JPMorgan Chase&Co。のアナリストは、予測を1.3%から1.45%に引き上げました。

ノイズの一部を切り抜けて、先週の最も重要なガイダンスは、FRBのリチャード・クラリダ副議長からのものでした。彼は次のように述べています。「私の経済見通しは、今年の残りを通して現在の購入ペースを維持することと一致しています。」 彼はそれが変わる可能性があると述べたが、「私たちが購入のペースを徐々に下げることを考えるまでにはかなりの時間がかかるかもしれない」。

あの馬はすでに納屋から出ているように感じます。 先細りを考えても差し迫った行動につながらない場合でも、資産購入を縮小する傾向は、たとえ控えめであっても、過去数か月にわたるリスクの高い資産の回復の最も強力な柱の1つに疑問を投げかけています。 そして、FRBが量的緩和プログラムを終了させた以前の事例が財務省の利回りを低下させるという直感に反する影響を及ぼしたことは事実ですが、財政政策が可能な限り緩和的である場合に再び起こる保証はありません。

FRBは、強力な労働市場と2%を超えるインフレを確実に促進し、最終的には金利のゼロ下限から離れて運用できるようにしたいと考えています。 それがそれを実現できるかどうか、そしてそれが世界的大流行から抜け出すのにどれくらいの時間がかかるかは未解決の問題のままです。

しかし、これらの目標を達成するために、ビットコインでもテスラでも、ARKイノベーション上場投資信託でも、特別目的の買収会社でも、FRBでさえも妨害しようとする資産価格の憶測が横行しています。 先週の中央銀行家の先細りの話は、船首を横切る最初のショットだったかもしれません。

このコラムは、必ずしも編集委員会またはブルームバーグLPとその所有者の意見を反映しているわけではありません。

Brian Chappattaは、債券市場をカバーするブルームバーグオピニオンのコラムニストです。 彼は以前、ブルームバーグニュースの債券をカバーしていました。 彼はCFAのチャーターホルダーでもあります。

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©2021ブルームバーグLP



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