金曜日, 6月 25, 2021
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投資家はテスラ(NASDAQ:TSLA)に将来の実行のために多くの信用を与えています


  • テスラは野心的な計画の初期段階にあります

  • 大胆な目標を達成するには、完璧な実行が必要です

  • 実行能力に疑問が生じた場合、株価は大幅に下落します。

テスラ(NASDAQ:TSLA)。 現在、世界で最も物議を醸している企業の1つです。 ほとんどの人はそれを好きか嫌いかのどちらかです。 これらの2つのグループは、2020年まで所有していたグループと、価格が10倍になるのを傍観していたグループに分かれているようです。

否定できないのは、テスラが世界の持続可能なエネルギーへの移行においていくつかの刺激的な革新に取り組んでいるという事実です。 電気自動車、自動運転、バッテリー設計、エネルギー貯蔵、エネルギー生成に対する同社の大きな野心は、ビジネスの将来について大きく異なる意見に貢献しています。 その計画が可能であると信じている人もいれば、懐疑的な人もいます。

テスラが現在どこにあるのか、将来の期待に加えて、そこに到達するために何をする必要があるのか​​を見てみましょう。

今日のテスラと将来のテスラ

テスラは現在、自動車の販売とリース、エネルギーの生成と貯蔵、サービスの3つのソースを通じて収益を上げています。 2020会計年度中、自動車事業は総収入の86%を生み出し、エネルギー生成とサービスはそれぞれ7%を占めました。

テスラの将来に関連する期待を理解するには、会社が現在どこにあるのか、たとえば10年後にはどこにあると予想されるのかを理解する必要があります。

2020年に、同社は499,647台の車両を納入し、272.3億ドルの収益を生み出しました(販売とリースの合計)。 これは、2019年の自動車収益に比べて30%の増加です。 ただし、この収益の15億8000万ドルは、取引可能な規制クレジットの形で提供されたことに注意する必要があります。 2019年と2020年のこれらのクレジットを除外すると、自動車収益の増加は26%でした。


ソース: 収益と収益の履歴-単にウォールストリート

同社は、ゼロエミッション車とクリーン燃料に関連する規制の下で運営されているため、取引可能な規制クレジットを獲得しています。 テスラはクレジットを必要としないため、規制を遵守し、罰金を回避したい他の自動車メーカーにこれらのクレジットを販売しています。 CFOは決算発表で、これらのクレジットの需要は今後数年間強いままであると述べましたが、電気自動車が主流になり、他のメーカーも自社の事業を通じて規制を遵守し始めると、これらのクレジットの販売による収益は低下。

テスラのCEOであるElonMuskは、自動車側の将来の期待について、2030年までに年間2,000万台の自動車を生産する計画であると述べました。それは大胆に聞こえるかもしれません。 しかし、2014年(約32,000台の自動車を販売したとき)、テスラは2020年までに50万台の自動車を販売する計画であると述べました。これも大胆に思えましたが、実際に実行しました。

それで、その20mを見通しに入れるために、ここにいくつかの数字があります。 つまり、テスラは現在の生産を40倍(44%CAGR)増やす必要があり、2020年にフォルクサーゲンとトヨタ(現在2つの最大の自動車メーカー)が販売したそれぞれ935万台と950万台の2倍にする必要があります。 さらに、のようなものからの市場予測 デロイト そして ブルームバーグニューエナジーファイナンス 2030年の電気自動車の年間販売台数は約2500万台になると予想されます。したがって、これは、テスラが2020年の現在の18%に対して、2030年には電気自動車市場の80%のシェアを持つことを意味します(市場です)。 2020年のリーダー)。 テスラが過度に楽観的であるか、業界の予測が10年後の電気自動車の総採用を過小評価している。

同社が2018年から2020年にかけて生産された自動車で前年比43%の成長を遂げたことを考えると、 積極的に生産能力を拡大し続ける この成長率を継続します。 この成長を達成するには、3つのことに大きく依存します。1つは、会社の資本効率の改善(生産コストの継続的な削減)、2つ目は、生産をサポートするための世界中の多くの新しい工場の作成の成功、3つ目は、テスラの広範な採用です。完全自動運転(FSD)テクノロジー(ソフトウェアが成功した場合)。 これらの点については後で詳しく説明します。

テスラのエネルギー生成および貯蔵事業に関しては、2020年に3.02ギガワット時のエネルギー貯蔵製品と205メガワットの太陽エネルギーを導入しました。

テスラの最近のバッテリーデーで、マスクは発表しました 2030年までにバッテリーで年間3テラワット時(TWh)に達する計画、これは会社の現在のインストールの1000倍の増加です。

BloombergNEFを考慮すると、 世界中のエネルギー貯蔵設備は、2040年までに1.1TWhから2.8TWhに達するでしょう。、いくつかの大きな矛盾があるようです。 2030年にテスラが予測するエネルギー設備は、BloombergNEFが全世界の設備について予測するものの100%以上になるでしょう。

繰り返しになりますが、テスラは楽観的であるか、業界の予測は世界的なバッテリー設置の成長を過小評価しています。

テスラはどのようにしてこれらの大胆な目標に到達しますか

テスラからのこれらの大胆な予測は、他の企業によるいくつかの市場調査が発生すると示唆しているものとは大きく異なるようです。 とにかく、それが可能であると主張していることを達成するために、いくつかのことが起こる必要があります。

1.テスラは多額の支出をする必要がある

テスラは、自動車およびエネルギー事業でより多くの工場を建設するために、多くのお金を費やす必要があります。 同社は2020年末に193.8億ドルの現金を保有し(2020年下半期に株式を通じて100億ドルを調達した後、2%希薄化)、営業活動から59億ドルのキャッシュフローを生み出し、そのうち31億6000万ドルを設備投資に費やしました。年。 2021年、2022年、および2023年について、同社は年間45億ドルから60億ドルの設備投資を予定しています(2020年年次報告書の33ページ)。 いくつかの予測は テスラは、2030年までに目標を達成するために、20から40の新しいギガファクトリーが必要になります。、今後10年間で320億ドルから640億ドルの費用がかかる可能性があります(上海工場の16億ドルの費用を使用した場合)。 年間ベースでは、これは今後10年間で32億ドルから64億ドルの資本支出に相当します。 営業活動による現在のキャッシュフローと高いキャッシュバランスを考えると、少なくとも今後数年間は、これは手頃な価格のようです。

当社の報告書から、2014年以降の会社の負債資本状況の概要を以下に示します。

ソース: デット・トゥ・エクイティの歴史と分析-単にウォールストリート

2.テスラのFSDが勝つ必要があります

Tesla FSDソフトウェアは、LIDARテクノロジーを使用しているこの分野の他のほぼすべての企業(Waymo、GM、Toyotaなど)に対抗しています。 2つの技術的な違いを概説することはこの記事の範囲を超えています(そしてそれらは重要です)が、覚えておくべき重要なことは、どちらもまだ完全なレベル5の自律性ではないということです。 つまり、どちらのシステムも、人間のドライバーがいなくても、完全な自律性を備えていることをまだ証明していません。

ただし、テスラのFSDソフトウェアはレベル2の自律性しかないと報告されていますが、 レベル5になると主張している (つまり、完全に自律的)2021年の終わりまでに。これは、FSDソフトウェアを構築するために道路上の車のフリートから30億マイルの範囲のデータが蓄積されたという事実が原因である可能性があります。 これは、競合他社よりもはるかに多くのデータです。 したがって、そのソフトウェアが会社の計画のように今年の終わりに首尾よく市場に出るならば、それは自動運転ソフトウェアのマーケットリーダーであり、その潜在的な指数関数的成長を推進するというテスラの主張を裏付けるより実質的な証拠を提供するでしょう。 それだけでなく、ソフトウェアは経常収益の非常に高いマージン源を提供します。 しかし、繰り返しになりますが、それはまだ発生しておらず、プロセスで問題が発生した場合は、非常に大きな損害を与える可能性があります。 したがって、実行が重要です。

3.テスラは成長するために資本効率を改善し続ける必要があります

製造業では、資本効率が生産を迅速かつ手頃な価格で成長させるための鍵となります。 テスラで最も広く知られている雄牛の1つであるアークインベスト(アークはETF全体で約37億ドルのテスラを所有しています)は、 50/50の確率でテスラは従来の米国の自動車メーカーよりも資本効率が高い。 米国商務省経済分析局は、2016年に米国の伝統的な自動車メーカーが固定資産に1台あたり14,000ドルを費やしたことを示しました。参考までに、テスラ上海の工場では、初期容量が15万台で、16億ドルの資金調達が必要でした。つまり、1台あたり10,700ドルかかります(最近の上海 週に8000台の自動車の生産に達し、2021年に55万台の自動車を生産する予定です。)。 テスラは、生産を急速かつ手頃な価格で成長させ、2030年までに2,000万台に達するために必要なこの成長を可能にするために、将来の工場で効率と生産性をさらに向上させる必要があります。

ここで重要なのは、テスラの現在の市場価格の多くが、これらの将来のイベントの成功を期待しているように見えるということです。 CEOはこれを従業員に 2020年の内部書簡。 指数関数的成長への期待は、生産能力の拡大、生産性の向上、およびFSDソフトウェアの市場への正常な提供に依存しています。 同社には執行実績がありますが、投資家からさらなる執行能力に疑問が生じた場合、株価に大きな打撃を与えることになります。

これが投資家にとって何を意味するか

テスラはまだ野心的な計画の初期段階にあるようですが、株式の現在の市場評価は、これらの開発が数年先にあり、保証されていない場合でも、これらすべての開発が行われることを大いに期待しているようです。 2020年の大幅な株価上昇と実際の事業のより保守的な成長は、会社が成功裏に実行されるという期待の高まりによるものであったことを示しています。 投資家として、私たちは考えられる将来の結果の範囲を評価し、各結果が発生する確率を評価し、各結果の実行に伴う潜在的なリスク報酬を見積もる必要があります。

チャーリー・マンガーから、「どんなに素晴らしいビジネスであっても、無限の価格の価値はない」ということわざがあります。 適切な価格を決定するのは投資家としての私たち次第です。

の完全な分析について テスラの将来、過去、財務の健全性、管理など、当社のレポートをご覧ください。

Simply WallStのアナリストであるMichaelPaigeとSimplyWall Stは、言及されたどの企業にもポジションを持っていません。 この記事は本質的に一般的なものです。 これは、株式の売買を推奨するものではなく、お客様の目的や財務状況を考慮していません。 私たちは、基本的なデータに基づく長期的な焦点を絞った分析を提供することを目指しています。 私たちの分析は、最新の価格に敏感な会社の発表や定性的な資料を考慮に入れていない可能性があることに注意してください。

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